日海通讯国内爆发海外加速促业绩持续高增长

日海通讯公布2011年上半年业绩，构建营收5.35亿，同比减59.09%，构建净利润6280万，同比减62.95%，上半年EPS合0.6281。　　再度特别强调我们对光通信结构性愈演愈烈的辨别获得强化检验。

此前我们在6月23日报告《日海通讯：接入网景气持续确认,业绩预期将持续低快速增长》、以及6月24日报告《申明光通信投资中的结构性和投资轮动机会》倒数特别强调国内光通信结构性机会下，日海通讯作为国内光配线龙头所面对的极大机会，此后日海通讯构建涨幅相似40%，市场展现出和中报数据皆充份检验涉及辨别。　　ADSL升级到光纤到户将是中长期投资过程。我们指出，ADSL式的宽带从2002年前后开始大规模在国内普及之后，尽管有过升级但依然是在原先的电缆线路上升级，当前启动的光纤到户升级将必须全面的将用户端线路改建为光纤线路，其中必须的光配线系统设备需求量极大，我们根据运营商建设规模预测的2010-2013年对应的配线市场规模分别超过53.36、118.8、178.2、185亿，考虑到非光纤到户市场需求2010年总市场规模在80亿左右，2013整体市场规模对比2010年来说提高未来将会超过150%左右。　　公司海外战略已初贞效益。

公司2010年全年还包括间接出口在内的总出口额度仅有为5000万左右，今年起公司开始增强海外布局，仅有上半年已完成不还包括间接出口的额度就超过了5000万以上。从海外顶尖的配线厂商TycoADC、康宁等的情况来看，规模皆在10亿美元以上。我们指出，日海的海外前进不具备很强的成本优势，而物理配线类设备不牵涉到到信息的处置，对信息安全不包含显然影响，因此日海的海外前进战略将不具备较小优势而政治因素带给的风险较小，寄予厚望其海外前进的未来。

　　公司环绕上游芯片、下游工程资本运作频密布局日趋原始，海外突破发力在即，而随着回购预案的发售，我们预计公司在光网络方面的产品线也将获得伸延和完备。公司战略平稳于是以逐步奠定在光网络物理链路领域的核心竞争力。我们寄予厚望日海通讯茁壮为全球一流的光通信物理相连网络方案厂商。

　　投资建议：我们预计公司2011-2013年EPS为1.61、2.51、3.47元。　　参照通信设备行业25-30倍的估值中枢，综合考虑到日海通讯的偏生产行业属性和近年来的高快速增长预期，基于2011年预期EPS给与35倍估值，目标价57.75元,保持公司购入评级。　　风险提醒和催化剂因素：风险提醒还包括技术风险、产业链下游强势风险。　　催化剂因素还包括武汉基地投产运作、运营商FTTH建设力度超强预期、光通信政策受到影响和投资超强预期。

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